2021年投資展望-在地視野,透視全球

瀚亞投資積極深耕亞洲市場,由6大亞洲市場投資長分別針對所屬市場提出2021年最新投資機會看法,展望聚焦包括:改革、科技創新、新能源及「中國加一」等投資策略。

Q1、印尼2020年11月通過立法改革方案,是否影響經濟?哪些行業最可能受惠?

印尼投資長Ari Pitoyo印尼國會通過一項《綜合法案(Omnibus Bill )》,目地在於提振投資及創造就業,如簡化商業許可、購置土地、經商便利度,並且為新產業投資提供監管框架,改善印尼投資競爭力。

當地政府亦通過2021年國家預算法案,在疫情期間加快全國經濟復甦,而基礎建設仍是重點領域,用於開發項目的撥款按年上升47%。

正如前述,最可能受惠的行業包括房地產、物料及金融業。此外,投資環境轉好,將有助穩定印尼盾匯率,使本幣債券市場更加吸引,當地10年期債券目前殖利率達6.3%1,而Bloomberg對2021年通膨預測只有3.0%。

我們更注意到幾項風險,首先,實施《綜合法》的後續工作或會延遲;其次,疫情可能繼續升溫。最後,政府刺激開支低於預期將削弱經濟,並導致較高的利息成本/政府收益比率。

Q2、南韓轉型發展氫經濟,對投資者有何影響?

韓國投資長Woong Park經濟轉型將不僅有助環境減碳,還可提升未來經濟增長。根據麥肯錫公司資料,2050年韓國氫能業的僱員數目可能達60萬人。屆時,由氫能發電、配電,甚至終端用戶應用,打造氫能價值鏈,每年本地收益可達70兆韓圜。

韓國企業應用氫能科技,也為股票投資者帶來不少嶄新的投資機會。在商用車和乘用車使用氫燃料電池(一種較高效的能源)方面,部份韓國汽車生產商已雄踞全球領先地位。韓國造船業可受惠於市場對氫燃料船和氫能儲存設施的新需求。在監管改革支持下,氫動力船亦有望問世。隨著氫燃料基礎設施逐步發展,煉油商和天然氣配氣商作為氫能配電網絡的一部份,將有望獲益。

另外,由於環境成本上漲及獲利波動,導致鋼鐵、石化和公用事業公司的估值出現折價,但是,未來隨著企業升級設施、降低碳排放,折價情形或許改變,可望提高韓國股市估值。

投資人對於韓國企業ESG債券感到興趣,特别是機構投資人。由於政府提倡發展氫經濟,從事發電、基建及儲能的公司有更大的誘因發行更多ESG債券。汽車生產商亦可能發行有關債券,為氫能汽車方案提供融資,ESG債券可望降低發債公司的利息成本。

Q3、馬來西亞哪些投資領域的收益可期?

馬來西亞投資長Doreen Choo馬來西亞利率已有一段時間維持偏低水準,投資人應會繼續尋求收益。REITs收益率介乎4%〜8%,較10年期當地政府證券高至少130基點,深具投資機會。目前,我們偏好具抗逆力的工業REITs,個别大型公司目前也提供8%以上的股息率2,但部份公司仍面對結構性挑戰。不少消費企業的收益率不俗,但一般屬於市值較小及流動性較低的企業。

2020年表現最佳的行業無疑是橡膠手套業。展望2021年,橡膠手套需求持續穩健,預期該行業仍可提供強勁的獲利增長,基本面穩定及估值具吸引力,我們看好該行業。雖然如此,受疫苗研發消息及獲利回吐壓力影響,橡膠手套業可能出現波動。

2021年財政預算案具擴張性,聚焦於促進企業持續經營及經濟復甦。若國會通過這份預算案,煙草、消費及建造業均有望受惠。與此同時,該財政預算案涉及延期償還貸款,可能會對銀行業帶來略為負面至中性的影響。然而,財政預算案建議大幅增加發展項目撥款,應可支持2021年的經濟活動,並有助提振銀行借貸。鑑於銀行估值已反映大部份不利消息,若財政預算案獲得通過,銀行業將出現個别投資機會。另外,科技業持續展現吸引的結構主題,但其估值相對較高。

Q4、台灣有效控制疫情,加上科技出口具競爭力,股市自2020年初至今上升16%3 ,2021是否有機會再上一層?

台灣投資長劉興唐:預期2021年的兩大動力,將會是科技和綠色能源。受惠於人工智能、5G(通訊基站、智能電話)及高性能計算的全球趨勢,台灣科技股正加快進行先進科技遷移(例如生產2至3納米的晶片)。與此同時,中美貿易戰也使台灣企業得益,舉例來說,中國一直在推動本地化,以本土應用取代美國技術,而美國則要求降低中國公司的參與度,並尋求替代方案。這些貿易遷移效應使台灣處於有利位置,部份原因是其地理位置靠近中國,而且與中國有貿易連繫。

其次,科技企業日益關注潔淨能源政策,有助促進全球綠色能源發展(風力、太陽能)。此外,台灣政府已制定法規,目標是在2025年或之前使綠色能源占總用電量的20%。台灣一家領先科技企業承諾2025年全面採用綠色能源,並已與丹麥最大能源企業簽訂一項為期20年的920兆瓦合約。因此,綠色能源組件及電網/發電廠股將自2021年起步入強勁的上升週期。

Q5、政治陰霾及高度依賴出口和旅遊業收益使泰國受壓。展望2021年,當地市場和經濟有甚麼亮點?

泰國Thanachartfund投資長Chotechuang Teerakajornchote:泰國逐漸開放外國旅客入境,在內需和出口需求穩步回升及財政支持的帶動下,預期2021年經濟將以約3%的速度增長。然而,通膨壓力將趨向溫和,利率將維持偏低水準,有利於經濟增長。市場關注的反政府抗議行動,可能持續並會影響投資氣氛,但預期政局不會出現重大轉變。

泰國股市在2020年表現相對遜色,反而有補漲潛力,而隨著經濟2021年重啟,服務業上升潛力尤其可觀,將刺激內需市場,帶動貿易、餐飲、金融及運輸業受惠。

在低利環境下,固定收益市場也可望表現出色,新政府債券發行規劃完善,經濟體系內流動資金充裕,有助遏抑殖利率曲線走斜的壓力。企業信用債券利差應會持續收窄,尤其是優質/高評級類别。總括來說,預測泰國股市及固定收益資產將在2021年提供合理回報。

Q6、隨著供應鏈撤出中國,越南有哪些潛在投資機遇?

越南投資長Ngo The Trieu憑藉有利的商業環境、地理位置鄰近中國及多項自由貿易協議,越南是「中國加一」策略的主要受惠國之一。年輕和龐大人口帶來具競爭力的勞工成本優勢。透過提供吸引外國直接投資的各項獎勵計劃,成為東盟發展最迅速的經濟體之一,過去三年的經濟增長率約為6.8%至7.0%。越南政府抗疫出色,製造和出口活動得以持續進行,預期當地經濟在2020年增長3.0%。 

由於外國直接投資增加,帶動生產廠房需求上升,「中國加一」策略有助提振工業房地產領域。外國直接投資增長亦帶來正面的擴散效應,有利於運輸、物流及倉儲等行業。此外,越南經濟增長強勁,受惠於本地消費增長和城市化發展等行業將獲得支持。

Sources:
1 As at 6 November 2020.
2 Bloomberg.
3 TAIEX in TW dollar terms from Refinitiv Datastream as at 16 Nov 2020

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