市場現況：
疫苗進展順利與美國總統大選結果明朗（拜登確定獲得多數選舉人團票），激勵本月金融市場表現。本月的風險偏好情緒強烈，相對於十月（十月是風險性資產自三月以來表現最差的月份）。
11月，大多數的風險性資產為正報酬，而傳統低風險性資產，如黃金、銀、英國政府公債與德國政府公債的報酬為負。美國政府公債帶來少許正貢獻，可能因為本月的刺激政策規模低於預期。本月投資級債的表現依然良好，而美國和歐洲高收益債與新興市場債的表現更優異。新興市場貨幣表現良好，且南歐股票指數為股票市場主要正貢獻者。
投資級債的利差繼續收斂，而2020年大部分時間皆維持這個趨勢。這個現象表示，投資人持有高品質公司債而非較「安全」的政府公債，所要求的風險溢酬逐漸降低。
從區域來看，美國公司債表現優於歐洲與英國公司債。長天期美國投資級債表現強勁，BBB等級的債券也在主要市場中表現良好。
在此情況下，基金表現優異，今年表現為穩定正報酬。11月，基金表現主要受到長天期美國投資級債，與主要投資價值型股票所拉抬。我們持有的高收益債與金融債，也為基金帶來正貢獻。本月，存續期間帶來的貢獻較小，因為政府公債殖利率（與價格）表現平緩。
儘管大幅減碼高收益債部位，基金仍然表現優於基準指標，主要受益於長天期投資及債與股票部位。
投組調整：
我們偏好的投資級債之估值持續增加，所以我們本月減碼長天期美元投資級公司債，這也是我們過去一段時間偏好的區塊，且持續發現一些具吸引力的投資機會。此外，高收益債的投組變化不大。對比於中性配置的33.3％，我們維持高收益債的曝險部位為12％。
我們的存續期間為2.5年，仍然比基準低了約4年。我們的存續期間大部分來自德國公債，其次為美元與英鎊計價資產。
股票方面，我們仍然主要偏好價值股，包括近期股價受到經濟封鎖影響，但當經濟重啟時，仍有上漲潛力的價值股。持股比重在本月微幅上升，占整體投組的3.7%。
為了要降低風險，我們主要由安全的政府公債（德國公債）與現金組成的無風險性資產比重上升至30-35%。本月，由於以英鎊計價之2028年到期的義大利政府公債表現良好，我們將其賣出。
投資級債方面，收益優化基金中，投資級債占比最高，且我們預期有技術性的因素支持未來資產價格。事實上，在未來幾個月中，我們預見投資級債淨發行量下降，而一般投資人與央行對其的需求上升。也就是說，投資者應該要注意的是，雖然仍有一些投資機會，但利差已來到歷史新低，表示邊際誤差是低的。
最後，雖然今年是個非常不尋常且充滿挑戰的一年，我們對全球經濟的前景保持樂觀。對2021年感到樂觀的原因來自於：疫苗即將可以施打、美國總統大選結果明朗，與財政與貨幣政策的穩定支持。