【收益優化】201910投資評論

瀚亞投資 - M&G收益優化基金(本基金配息來源可能為本金)

10月份美中貿易戰顯現出合解跡象，英國脫歐將達成某種形式協議，同時聯準會降息一碼且宣布恢復購債，令10月份市場風險偏好上升。聯準會表示，本次降息將為『最後一次』的中期調整，市場關注2020年初首次會議，目前預期聯準會降息機率僅為33%。英國的部分，首相宣布12月12日舉行大選，以打破脫歐僵局，市場普遍認為此舉將有利英鎊兌美元升值。10月份歐洲央行行長德拉吉任期進入尾聲，由偏鴿派的國際貨幣基金組織前總裁拉加德繼任行長一職，德拉吉重申各國政府應通過財政政策刺激經濟增長。

隨著市場風險偏好增加，政府公債收益率上升。而信貸市場價格普遍反彈，尤其是美國企業；然而歐洲信貸市場表現則較略有不同，像是非金融投資等級債和高收益債券在十月都以小幅下跌作收。10月新興市場債券績效表現則為2019年來最佳的一個月份。 值得欣慰的是，我們考量到利率上升將影響債券價格，像是德國和英國公債的殖利率上升(債券價格下跌)，基金保持較短存續期的部位亦為本月正報酬的來源。此外，我們精選的美國企業，是另一個趨動本月績效的動力。

投資級債券 相對於高收益債券，我們偏好投資級債。本月防禦性與估值考量，減少金融和歐元投資級債CDS曝險，並增加資產抵押證券、與汽車產業債券。

高收益債券 此類資產曝險持穩，但仍不及中性配置的33.3%，相對於低評級的公司，我們持續持有BB級債券。

政府公債 隨著我們繼續降低信用風險，公債曝險仍偏高。我們持續買進歐元區和日本債券，放空英國通膨連結債。此外，我們持續放空新興市場債。

股票 本月較少動作，且曝險部位持穩低於本基金最大可投資限度20%。