摘要
- 自生成式人工智慧的市場敘事開始升溫以來，亞洲科技股的表現領先美國科技股。
- 亞洲科技企業推動人工智慧發展，其提供半導體晶片、硬體及基建，使人工智慧得以部署。
- 由於美國在全球科技基準指數中佔主導地位（約佔76%），投資人或會忽略亞洲科技股專項配置帶來的吸引機會，以及該市場的新興創新企業。
雖然與人工智慧相關的美國科技企業近年成為市場焦點，但人工智慧的最大贏家可能來自亞洲。自2022年10月1日（即生成式人工智慧市場敘事開始升溫之時）以來，亞洲科技股累升423%，分別領先美國及全球科技股228%及221% 。儘管表現領先，亞洲科技股的估值仍較美國科技股吸引，預測獲利成長也更為強勁。
圖1. 亞洲科技股的估值更為吸引
資料來源︰彭博。截至2026年5月29日。
圖2. 亞洲科技股獲利成長更加強勁
資料來源︰彭博。截至2026年5月29日。
亞洲科技：同中有異
美國科技企業專注於開發人工智慧模型、雲端服務及應用程式，亞洲科技企業則推動人工智慧發展，其提供半導體晶片、硬體及基建，使人工智慧得以部署。
由於亞洲與美國科技產業的產業組成不同，MSCI所有國家亞洲（日本除外）資訊科技指數與納斯達克指數及MSCI美國資訊科技指數的相關系數均低於0.6。憑藉這種獨特市場定位，亞洲科技股成為美國或全球科技股投資人吸引的互補配置。
以人工智慧伺服器為例，亞洲企業提供美國及歐洲企業無法供應的多種關鍵組件，包括光收發器、散熱風扇及模組、被動元件，以及伺服器機箱。亞洲企業也生產實體人工智慧及機器人所需的關鍵零件，例如執行器、感應器及電池。
亞洲科技投資廣泛分佈於多個領域及市場，為投資人增加選股範圍，以獲取超額報酬。
圖3. 亞洲在全球人工智慧生態系統的優勢
資料來源︰瀚亞投資。美銀研究。2026年5月。
亞洲科技產業涵蓋廣泛領域，因此投資人可透過亞洲科技股參與人工智慧以外的多個投資主題，包括電動車／自動駕駛、醫療科技、支付、電子商貿及數位轉型。相關主題將於後續文章中進一步探討。
亞洲的優勢難以複製
作為人工智慧供應鏈的硬體支柱，亞洲的優勢源於深厚的專業知識、蓬勃的產業生態系統、充裕且價格具競爭力的勞動力，以及政府數十年來的政策規劃與私營企業的創業活力。因此，要複製亞洲的科技供應鏈，不僅需要資本投資，更需要重建歷時數十年發展而成的完整生態系統。
產業生態系統根基深厚——亞洲科技供應鏈被廣泛視為難以複製，因為其優勢並非源於單一能力，而是歷時數十年建立、根基深厚的生態系統。亞洲各國在緊密整合的生產網絡中發展出高度互補的產業定位，加上各國地理位置相近，有助加快創新週期、迅速解決問題，並持續優化流程，使亞洲科技企業能夠靈活應變，有助維持競爭優勢及淨利率。
圖4. 全球半導體供應鏈示例
資料來源：波士頓顧問公司分析，數據來自Gartner、SEMI、瑞銀、SPEEDA、瀚亞投資。
人力資本及專業知識——人力資本及累積的專業知識也構成重大的複製障礙。亞洲數十年來在消費電子產品高精度零件的大規模生產領域積累了豐富經驗，在規模、精度、整合度及速度方面建立了難以匹敵的優勢，而亞洲科技企業現正運用相關優勢，生產用於人工智慧相關基建的複雜組件。
長期產業政策——長期產業政策及協調投資也塑造了亞洲的供應鏈格局。數十年來，亞洲各國政府持續推動基建建設、人才培育及策略性產業發展，確保公共政策與私營企業成長互相配合。雖然其他地區正推行產業回流及本地化策略，但相關策略面對的挑戰不僅在於複製個別能力，更在於建立支撐亞洲主導地位的整套相互依賴的體系。
因此，在美國發展為人工智慧相關需求的主要來源之際，亞洲也鞏固其作為人工智慧主要生產樞紐的地位。
圖5. 人工智慧相關貨品佔個別亞洲市場總出口的占比
資料來源：聯合國商品貿易統計數據庫、國際金融協會；中國、台灣及韓國數據為2024年數據；新加坡數據截至2025年9月；*世界海關組織《商品名稱及編碼協調制度》編碼。
亞洲的吸引投資機會不容忽視
與 1990年代的科技週期相比，人工智慧週期仍處於早期階段。根據多間研究機構預測，全球人工智慧市場規模將由2025年的3,000多億美元，增加至2030年的近1.2兆美元，有望帶動累計約3兆至5兆美元的人工智慧投資，惠及人工智慧晶片、人工智慧基建及更廣泛科技產業。儘管前景樂觀，潛在挑戰包括數據中心電力限制、半導體晶片及設備的生產瓶頸及出口管制、人工智慧商業化與普及的不確定性，以及私隱與安全問題及監管框架。各國及企業應對這些挑戰的成效將決定其能否把握人工智慧機遇帶來的效益。
圖6. 人工智慧資本支出週期仍處於早期階段
資料來源：美國經濟分析局、國際金融協會。1990年代科技週期以1993年第一季為指數基期。人工智慧週期以2022年第一季為指數基期。設備及知識產權投資佔美國名義國內生產總值的百分比。
作為全球人工智慧生態系統的支柱，亞洲將繼續在全球科技基建領域發揮關鍵作用。亞洲的科技生態系統難以複製，估值也見吸引。由於美國在全球科技基準指數中佔主導地位（約佔76%），投資人或會忽略亞洲科技股專項配置帶來的吸引機會，以及該市場的新興創新企業。
本文是五篇系列文章的第二篇，該系列探討人工智慧技術週期，以及其在發展及趨向成熟過程中產生的亞洲投資機遇。
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