【美國優質債】2020年7月基金評論

市場總覽：

經濟持續改善，7月份市場延續反彈行情。然而，隨著新冠疫情確診人數上升，市場仰賴聯準會前所未有的寬鬆政策支持。投資人觀望未來的政府刺激及疫苗的發展，近期公布的美國財報數據優於預期，激勵市場上漲。7月份美國公債殖利率下降，10年期公債殖利率下降11個基點至0.55％。

彭博巴克萊美元債券指數超額報酬(相對美國政府公債)1.67%。利差收斂16點至126點，2020年年初為90點，3月份達到341點的高峰。指數7月份上漲3.08%，反映了公司債利差收斂及美元市場利率下降，年初至今漲幅8.05％。

7月份，由天然氣（304個基點）和主權債（285個基點）帶動漲幅，而超主權債（5個基點）及REITs （62個基點）在市場反彈中持續落後。年初至今，超主權（-14個基點）仍然是表現最好的，銀行（-121個基點）次之，而能源（-1,171個基點）為表現最差。

基金總覽：

7月份基金持續上漲，但表現仍不及基準指數。

基金在保險與電子業選券貢獻最大，分別為3個基點與2個基點。此外，基金加碼REITs為第二大貢獻來源。

反之，基金在配置美國政府債及航空運輸的選券拖累基金表現，分別影響7個基點與2個基點。

未來展望：

在7月份的上漲後，經理團隊預期未來產業配置和選券為關鍵。

隨著聯準會積極購買公司債，在投資級債的投組中，維持加碼公司債。如果美國經濟再次陷入停滯，預期政府將持續貨幣和財政政策以支持經濟。

預計在2020年下半年，企業槓桿將持續增長，然而，只要經濟重啟，我們相信信評機構將暫緩大範圍的降評。能源方面，我們認為原油價格至少需維持近期反彈，才能避免進一步的降評。

預計新發行債券將在2020年下半年放緩，技術面有利投資級債表現。部分公司將持續利用低殖利率的優勢發行債券，而多數企業則已保留充足流動性並提供適當融資管道。