【投資級債】2020年5月基金評論

市場總覽：

5月份，美國市場持續反彈，主要由於投資人預期新冠肺炎疫情所導致的經濟數據疲軟將隨著解封而緩解以及對於疫苗問世的期待。

本月份美債市場利率變動相對平穩，殖利率曲線趨陡，短天期債券利率下降，長天期債券利率上升，10年期公債利率上升1bp至0.65%。

隨著Fed大規模的刺激政策，5月份美國投資級債持續反彈，市場對於新發行債券的需求使得債券信用利差收斂。
彭博巴克萊美國公司債指數超額報酬1.85%，信用利差收斂27 bps至164 bps，今年年初信用利差90bps，3月份最高達到341bps。

5月份，市場上漲1.63%，主要由於信用利差持續收斂，年初至今上漲2.94%，反映今年以來公債利率大幅下降。
投資級債發行量在5月份持續上升，新發行總額達2,870億美元，主要為工業公司發行。年初以來，總發行量達1.19兆美元，相較去年全年總發行量為1.297兆美元。

市場資金持續流入投資級債，5月份淨流入約90億美元。 

基金總覽：

5月份，本基金加碼天然氣配送產業及媒體業的選債帶來正貢獻，分別帶來13bps及6bps的貢獻。基金配置美國公債及電子業為主要負貢獻來源，分別帶來6bps及4bps負報酬。

年初至今，銀行業的選債及基金配置美國公債帶來主要正貢獻，分別挹注75bps及35bps，基金加碼航空運輸為主要負報酬，影響19bps。

未來展望：

> 大規模的貨幣及財政政策刺激市場走勢反彈並提供支撐

- 總經環境依然存在較高不確定性，精準預測疫情與經濟恢復進程有一定難度。
- 然而，投資級債持續反彈。
- 我們認為政府刺激政策仍將持續，尤其是聯準會的寬鬆政策。然而，投資級債估值已不像之前便宜。

> 我們預期投資級債新發行量仍將持續增長，因為市場仍有需求，即使目前收益率已較先前低。

> 後續，除了新冠肺炎疫情之外，經理團隊將密切關注各國政治風險及中美關係與年底的美國總統大選。