【亞洲高收益債券】2020年7月基金評論

7月份，受惠於利差收斂及美國利率下降，亞洲債券市場持續持續上漲，亞洲高收益債券指數上漲2.4％。

7月份，儘管美國公債利率觸及新低，但對於經濟復甦的預期仍推升風險性資產。月初，由於經濟數據走強，美國公債利率上升，但是，隨著新冠病毒感染率攀升，也迫使一些州推遲其重啟經濟的計劃。考量美國經濟可能因疫情再次嚴峻而陷入停滯，聯準會重申了保持貨幣政策寬鬆的立場。此外，中美之間日益緊張的政治局勢激勵了7月下旬的避險買盤。在此情形下，10年期公債殖利率下降11個基點，接近收盤新低0.55％，2年期美國公債殖利率小幅下降3個基點至0.12％。

同時，在流動性充裕及市場預期長期利率較低的情況下，投資人持續追逐收益。亞洲債券受惠於投資人對於收益需求，利差持續收斂。儘管大多數亞洲國家的經濟數據仍然疲軟，但與前一個月相比，總體環境已有改善。中國在2020年第二季度的GDP年度增長3.2％，優於預期，遠高於上一季度的負成長6.8％，受惠於基礎設施和房地產投資的強勁增長動能，同時出口也保持良好。

在各類別債券中，7月份市場上漲主要由斯里蘭卡推動，由於斯里蘭卡央行與聯準會簽署回購協議後，債券強勁反彈。在公司債券中，石油天然氣表現較佳。在國家方面，印尼、新加坡及泰國公司債表現佳，反之，菲律賓公司債表現落後。

中國房地產相對於其他行業表現穩健。基金加碼中國地產帶來正貢獻。其他如中國工業亦帶來正貢獻。加碼印尼高收益債券，包含金屬&礦業以及斯里蘭卡，也是主要正貢獻來源。反之，基金減碼馬來西亞類主權國債則影響績效。

年初至今，主要因為3月份市場下跌影響，拖累基金績效。基金加碼印尼高收益公司債和斯里蘭卡在3月份市場下跌期間影響較大。然而，這兩個市場近期的強勁反彈縮小抵銷3月份影響。

另一方面，基金加碼中國房地產為主要正貢獻來源，受益於房地產銷售量反彈和較佳的流動性激勵投資人情緒，中國地產是年初至今表現最好的產業之一。此外，減碼印度金屬&礦業債也帶來正貢獻。

雖然相較5~6月的市場反彈有所緩和，但經濟指標反映出全球仍處於復甦道路。儘管新冠疫情大流行依舊令人擔憂，但各國大多採用更具針對性或局部性的方法來降低感染風險，而不是在整個國家範圍內實施封鎖。開發疫苗的進展也令投資人期待。然而，中美之間日益緊張的政治局勢依然會影響經濟，從而使各國政府保持寬鬆的政策和市場流動性。

投資人對於收益的需求，可望支撐亞洲債券市場。自4月份以來，亞債信用利差已大幅收緊，因此，經理團隊將會謹慎看待潛在風險。

整體而言，我們認為亞高收利差仍相當具吸引力，但是如果中國發生第二波或第三波新冠疫情影響，仍須注意高收益債公司的體質。

我們目前維持加碼中國房地產、印尼金屬&礦業及地產、印度公用事業債券，同時減碼香港公司債。如果未來金屬&礦業債沒有快速反彈，表現未如預期，我們將會汰弱留強，轉至表現強勁的公司債，提高投資組合防禦力。