【美高收債】2020年7月基金評論

市場總覽：

經濟持續改善，7月份市場延續反彈行情。然而，隨著新冠疫情確診人數上升，市場仰賴聯準會前所未有的寬鬆政策支持。投資人觀望未來的政府刺激及疫苗的發展，近期公布的美國財報數據優於預期，激勵市場上漲。7月份美國公債殖利率下降，10年期公債殖利率下降11個基點至0.55％。

7月份美國高收益債強勁反彈，美銀美林美元高收益指數7月份總報酬4.75％，年初至今跌幅收斂至-0.33％；利差收斂127個基點至518個基點，年初時為360個基點，三月份達到1,087個基點的波段高峰。

評級較高的債券領漲，BB級債券今年呈正報酬 

● 7月份：BB 5.00％；B 4.58％；CCC及以下的 4.25％

● 年初至今：BB 3.55％；B -1.97％；CCC及以下的 -11.24％

6月份債券發行量創紀錄，7月份高收益債發行量緩和（240億美元），年初至今總發行量達2,360億美元，年增率62% 。7月份，約20億美元資金持續流入高收益債市場。

基金總覽：

7月份，基金在媒體廣告/零售業的選債帶來最大正貢獻，各貢獻5個基點。基金在衛星電視/航空航太的選債則拖累基金報酬，各影響5個基點。

年初至今，基金加碼通訊及服務業及其選債帶來最大正貢獻，貢獻30個基點。此外，基金在油田設備與服務業的選債貢獻28個基點。基金在投資&其他金融服務及博弈選債拖累績效表現，分別影響40個基點與38個基點。

未來展望：

> 我們以嚴謹的風險管理作為高收益債券基金績效優於市場的主要原因，持續專注產業和個別債券的選擇。

> 新冠病毒感染率的不確定為經濟帶來衝擊，儘管如此，由於經濟重新開放，我們預計主要經濟指標將繼續改善，同時認為不太可能再次全面封鎖。

> 聯準會對公司債市的支持以及財政刺激措施都為美國高收益債提供支撐。

> 我們下調2020年對墮落天使和違約的預估，因為美國經濟前景均較今年初有所改善。

> 從長期評價面來看，高收益債仍具有吸引力/投資價值，經理人認為未來高收益債利差仍具收斂空間。