【新興市場債券】2020年5月 基金評論

投資者的風險偏好於五月增強，起因於許多國家證實「隔離」措施對於新冠疫情的減緩漸漸奏效。雖然市場對於疫情仍存擔憂，但全球股市已回彈，且在固定收益資產中，高收益債和新興市場債創造最佳的報酬。新興市場的強勢貨幣和當地貨幣資產類別皆為正報酬，儘管它們年初迄今的報酬仍為負值。

在本月的主題中，油價的上漲以及許多政府和央行祭出的重大經濟刺激措施支撐了新興市場投資人的情緒。但是，這些因素在一定的程度上被持續延燒的新冠疫情以及因香港政治問題而惡化的中美關係所抵消。

新興市場當地主權債指數本月上漲了5.2%；新興市場美元主權債指數上漲6.3%；新興市場美元企業債指數上漲3.8%。所有報酬均以美元計價。

我們維持該基金全球多元分散的資產配置，投資於新興市場強勢貨幣和當地貨幣政府及企業債。透過這樣的配置，該基金於5月獲得了正報酬，每一個子資產類別都創造了收益。我們持有相對較多的強勢貨幣政府債，其表現優於當地貨幣政府債和新興市場企業債。

投組變動：

自從3月份市場大幅拋售期間提高了基金的現金部位，我們針對投資組合的調整包括將現金部位再投資於我們認為可以從中找到長期價值的新興債市場。因此基金於5月份再次近乎全部投資。

在這個月中，我們持續投資新發行債，其估值相較次級市場來說，定價更具吸引力。我們購買了塞爾維亞、馬其頓和埃及政府新發行的公債。至於在亞洲，我們購買了印尼國有收費公路運營商胡達瑪卡亞公司(Hutama Karya)的債券。 然在其他地方，我們減持了阿爾巴尼亞的主權債。

至於當地貨幣債的部分，我們則是選擇性地增持，目前該基金在當地貨幣債的權重仍低於基準指數，而針對當地貨幣債的調整包括增加了印尼盾和新幣計價的債券。