【新興市場債券】2020年3月 基金評論

M&G新興市場債券基金(原瀚亞投資-M&G新興市場債券基金)(本基金配息來源可能為本金)

3月份，新冠肺炎疫情持續影響全球金融市場氛圍，疫情爆發很可能導致有史以來最大規模，全球經濟成長的短暫停頓。截至3月底，美國的失業情況大幅上升，不過中國的經濟數據似乎顯示出，經濟活動有回歸正常的跡象。各國政府和央行紛紛推出經濟刺激政策，包含調降基準利率以及購買債券等等。

固定收益市場方面，核心政府公債表現亮眼，在市場面臨壓力時，資金通常會湧向核心政府公債等避險資產；然而，其他債種的表現則相對疲軟，包含新興市場債券的市場皆遭受賣壓。對全球經濟衰退的擔憂、油價崩跌以及資金流出，是當月影響新興市場債券表現的關鍵因素。JPMorgan全球新興市場當地貨幣債券指數(美元計價)當月下跌11.1%，JPMorgan全球新興市場強勢貨幣債券指數(美元計價)當月下跌13.8%，JPMorgan全球新興市場公司債券指數(美元計價)當月下跌11.5%。

本基金維持對全球新興市場當地貨幣債、強勢貨幣債及公司債的多元暴險，在當月金融市場的險峻環境之下，由於上述三個主要指數皆大幅度下跌，本基金亦獲得負報酬。

投組變動：

本月初，經理人為了緩衝潛在的資金流出，降低投資組合風險性資產比重和提高流動性，降低當地貨幣曝顯，並減少流動性差和賣壓較重的區域，如賣出埃及鎊、奈及利亞幣、塞爾維亞幣和烏拉圭比索的部位，經理人認為這些資產都處於合理的市場價格；此外，我們也出售了一些流動性較佳的當地貨幣，如巴西、波蘭和哥倫比亞貨幣。

因此，3月初基金的當地貨幣曝顯比重下降至約為15%的低點，顯然是被大幅減持。到月底，為了提高當地貨幣比重，我們平倉了印尼盾的空頭部位，以及菲律賓披索的避險部位，且我們也建立了巴西里爾、墨西哥比索和土耳其里拉的外匯遠期部位。在亞洲的部分，我們則建立了新加坡元的部位。儘管這些操作使我們的當地貨幣曝顯相對月初有所提高，但作為新興市場債券基金，這樣的比重仍偏低。至於現金部位的部分，現金占比達15%，為本基金創立以來最高的水準。

展望未來，儘管疫情帶來挑戰，但我們將持續關注一些關鍵因素。例如，市場資金可能從流出轉為流入，因此本基金的潛在購買量將會上升；抑或是，在標的選擇上，我們考慮增加一些價格下跌但基本面仍良好的國家或企業債券，甚至包含原油進口國，以及我們認為不會違約的短天期主權債。