【新興市場債券】2020年2月 基金評論

M&G新興市場債券基金(原瀚亞投資-M&G新興市場債券基金)(本基金配息來源可能為本金)

2月份，新型冠狀病毒蔓延全球，市場擔憂經濟衰退，風險偏好下降，股票價格急遽下跌，避險資金流入核心政府債券。然而，在其他部分，包含非核心區域的政府債券及其他企業債券皆遭投資人大量拋售，而新興市場貨幣兌美元則普遍下跌。

新興市場當地貨幣主權債券因新興市場貨幣疲軟表現疲弱。摩根大通新興市場當地貨幣主權債全球多元化指數本月下跌3.4％；摩根大通新興市場債券全球多元化指數報酬-1.0％。 而新興市場企業債表現較佳，摩根大通新興市場企業債券廣泛多元化指數則提供平盤作收。(所有收益均以美元表示)

本基金策略為分散布局於新興市場，包含強勢貨幣、當地貨幣政府債券，與企業債券。因本地和當地貨幣政府債券子資產類別表現不佳，這兩類別成為拖累基金績效的主要因素。本月份美元曝顯增加，而對當地貨幣曝顯減少。

投組變動：

經理人積極管理基金的存續期間、信用風險和貨幣曝顯，是本基金長期亮眼報酬的關鍵。 二月份，由於子資產類別波動，我們減少當地貨幣曝顯，即美元曝顯增加，在過去一年中美元部位皆處於中性水準。

在當地貨幣操作的部分，我們賣出菲律賓比索和印尼盾部位，部分原因是這兩種貨幣的表現均大大優於其亞洲同類貨幣，如馬來西亞林吉特和泰銖。其他地方，3月份智利當地有一系列抗議活動，故我們賣出智利比索部位；相反的，我們增加埃及鎊部位，因該貨幣與主要貨幣市場的波動性關係不大，多受當地因素影響。

在強勢貨幣操作的部分，我們利用機會轉換美元計價烏克蘭債券為歐元計價的債務；而在摩洛哥，基於相對價值考量，將歐元計價的債券與美元債券轉換。此外，我們獲利了結部分公司持股的收益，在Teva Pharmaceuticals公布業績良好後出售該證券，和墨西哥化工集團Mexichem部位。

中國的部分，我們減持該國曝顯，並多元化分散發行人風險。在此分配下，我們出售高收益房地產債券，以購買大型租車集團。