【入息】202009基金評論

在3月份因新冠疫情大流行所引發的拋售潮後，一連幾個月風險性資產都有正面的回報，然而，許多讓人擔憂的因素導致9月表現疲軟。因新冠肺炎確診人數重新升高，導致美國、英國和歐洲再次實施對旅行與社交的限制，也引發對經濟復甦可能減慢的擔憂。在美國，總統大選的不確定性越來越大，且對進一步的經濟支持缺乏共識。投資者還必須應對英國無協議脫歐、中美之間持續的緊張局勢以及科技股的高估值。經濟指標部分則是好壞參半，強勁的採購經理人指數數據被較高的失業率所抵消。

就當地股市而言，大多數股票市場下跌，其中以美國的科技股為首。跌幅最大的國家包括中國香港，納斯達克和其他美國市場。在為數不多的幾個上漲股市中，日本因新任首相可能會繼續執行其前任的政策而表現佳。

隨著投資人變得更加謹慎，固定收益市場在當月表現較佳，主流政府債券上漲，其中以義大利公債為首，其次是英國公債和德國公債。公司債券小幅下跌，投資級債的表現好於高收益。日圓和美元相對於歐元的走強推動了日本和美國資產的報酬走向以歐元為基礎的投資者。

儘管匯率波動被我們的對沖活動部分抵消，該基金還是下跌了。下跌主因是我們的股票部位，尤其是歐洲銀行的股票。除了繼續受到低利率以及貸款違約率預期將上升外，金融類股還因一些大型銀行參與了洗錢活動而遭到打擊（該基金並沒有持有任何參與洗錢的銀行部位）。此外，儘管美元走強降低了影響，但美國股市仍舊拖累了績效。

雖然債券和新興市場政府債券的貢獻基本持平，但主流政府債券的價值上漲。我們的長天期美國公債價格平穩上漲，且強勢貨幣再次帶來了正面影響。義大利政府債券再次大幅上漲，歐盟復甦計劃的協議已幫助他們在夏季表現超過德國公債和其他歐洲外圍主權債務。

我們對最新經濟數據的仔細分析使我們相信，投資者對全球經濟活動以及公司收益的恐懼現在似乎不太可能實現。正如我們從採購經理的調查和零售銷售中看到的那樣，政府和中央銀行的大力支持似乎正在產生正面的作用。

部位調整：

我們認為，與夏季初期相比，可能的結果範圍已不再偏向於下行。鑑於股票具有巨大的上漲潛力，我們認為9月份的價格走勢是增加投資組合風險的戰術性機會。

我們增加了美國股票曝險，擴大了銀行持股量，並在Visa、德州儀器和寶僑投入了新部位，以促進多元化。我們認為這些部位將提供強勁且不斷增長的股息。我們還增持了美國高收益債的持有量，增加了風險，也使我們有更大的空間來調整投資組合以應對未來的價格變化。

作為這種更積極姿態的一部分，我們還縮減了固定收益曝險。我們在剩餘的義大利政府債券表現良好之後出售了它們，並減少了美國公債的持有部位，儘管我們仍然擁有極具意義的部位。由於殖利率率下降，我們還出售了波蘭政府債券。

在良好的表現後，我們將墨西哥政府債券的比重提升至3％以上；因此，我們將部分曝險轉向巴西債券。