【入息】202008基金評論

8月對於大多數風險資產來說是一個正面的月份，股市受到改善的經濟數據所支撐。美國和中國的採購經理人調查顯示，製造業活動持續穩定成長，人們對全球經濟復甦的希望更甚的過往預期。持續不斷的財政和貨幣支持也有所幫助，而新冠病毒疫苗或治療的進展也是如此。但是，這種樂觀情緒因感染病例的穩定增加和中美之間持續的貿易緊張關係而減弱。

而股市又迎來一個強勁的8月，尤其是在美國，標準普爾500指數超過了2月份的高點，而納斯達克則繼續大幅上漲。其他表現強勁的市場包括日本、德國和英國的中型股指數，歐洲銀行業也從近期的疲軟中復甦了不少。相比之下，巴西則處於劣勢，隨著英鎊走強進而拖累出口業者居多的的英國富時 100指數。

風先偏好的情緒反應在固定收益資產市場中，從英國公債、美國公債和德國公債等主流政府債券市場的衰退可得知。歐洲外圍國家和新興市場的政府公債則損失較少，而歐洲以及美國高收益債表現均較投資級債優異。

基金當月走揚，漲幅主要受到股票配置的拉抬，尤其是在日本、美國和歐洲。最大的貢獻者主要來自於美國科技股、歐洲銀行股和日本貿易公司，這些公司的股價於消息指出巴菲特進行了大筆的投資後上漲。

股市的漲幅抵銷了美國公債價格的下跌，又以美元貶值加劇了其走跌。貨幣的疲軟亦拖累了一些新興市場政府債，尤其是巴西、哥倫比亞和智利的債券。

儘管我們持需密切地關注價格的走勢以及其對相對估值的影響，於本月的大部分時間中，都沒有出現夠強的價格信號以利我們大幅度的調整投資組合。無論任何地方出現了投資機會，我們認為我們都已經準備好迅速地做出反應。

部位調整：
8月下旬，聯準會制定了新的政策以容忍較高的通膨率，以支撐美國經濟並減少失業率，這意味著美國中期利率可能維持在接近零的水準。未來通膨可能會導致長期美國政府債遭到拋售，從而拉抬加殖利率並使得收益率曲線更為陡峭。這給了我們機會，以我們認為具有吸引力的殖利率水準，增加美國政府債的持有部位，這不僅使我們獲得的報酬略有改善，而且應增加美國政府債配置潛在的多元化性。