【入息】202004基金評論

接續3月份全球市場偏空情緒，4月份風險偏好回升，其中以股票市場表現最強勁，雖然仍低於疫情爆發前的水準。投資者似乎被傳染率的下降、經濟可能開放的討論以及疫苗的研發所激勵，此外，部分公司財報雖然衰退但仍優於預期，再加上各國政府與央行持續公布的刺激方案，似乎超越了低迷經濟數據及各公司暫發股利的影響。

4月份各國股市普遍收漲，其中以美國股市表現最佳，尤其是那斯達克指數。英國中型股、大部分的新興市場及德國股市皆有所回升。然而，南歐股市像是西班牙、葡萄牙與義大利以及英國的FTSE100指數表現疲軟，歐洲各銀行也身陷壓力。

債券市場的表現亦有所回升，投資級債券的表現超過了高收益債券，雖然缺乏歐洲央行及歐洲周圍銀行明確的支持(如義大利)，政府債券如新興市場債券、英國公債與德國公債等皆有不錯的報酬，美國公債則相對較為平穩。

基金績效回升，主要受到股市的拉抬，尤其是美國股市。此外，歐洲股市、公司債券及非核心政府債的上漲也對基金績效產生正面貢獻。美國公債獲得些微的回報，而義大利政府債則有些許的損失。我們預期停滯的經濟活動將再今年年底重新開始。全球經濟即使遇到危機，整體狀況仍是相當健康，且沒有結構上不平衡的問題。顯然，經濟活動上的限制意味著經濟數據在接下來幾週將會不盡人意，如同我們現在看到的，而花大量時間檢驗每則消息也可能是很沒效率的做法。然而，因為政府及央行的幫助，我們認為經濟會更快回復正常，當然也會有些損害。在經濟活動回復前，我們不知道這樣的狀態還會持續多久，而我們也正緊密的觀察那些準備解除封鎖的國家及其決策。

同時，我們也關注在我們的股票部位，隨著股票部位接近最大限度50%，股票市場仍遠低於年初水平，雖然公司盈餘遭受下調，但股票相較於主流政府債券仍提供更好的報酬。除了美國長期公債外，大部分的西方主權國家因為收益過低，而沒辦法提供資產多樣化的幫助。然而，我們也發現新興市場政府債券的收益非常吸引人，而近期信用利差的擴大也增加了公司債券的吸引力。

伴隨著三月份市場大量拋售資產，我們在四月開始分散本基金在歐洲的股票部位，我們減少銀行類股的投資，並且增加必需消費及資訊科技類股的投資。儘管許多歐洲金融機構正處於健康狀態，且有跡象表明他們正在進行合併，我們利用較低股價的機會增加持股，我們並不是以類股的角度投資，而是以可以提供投資組合多元化的誘人資產為投資目標，同時也避免航空、酒店與非必需消費性產品等會被新冠狀病毒影響的產業。

信用市場上收益率的大幅擴大為我們提供機會增加戰略性資產，在四月初，因為流動性顯著改善，我們利用ETF增加歐洲和美國的投資型債券。我們透過減少義大利政府債券的部位為這次的購買提供資金，儘管義大利債券的收益率依然具有吸引力，我們仍認為多元化投資組合的選擇是明智的。