【收益優化】2020年5月 基金評論

由於許多受新冠肺炎影響的地區逐漸解除封鎖以及政府和中央銀行持續使用財政和貨幣槓桿以試圖改善脆弱的經濟，投資者對風險性資產的需求在5月份有所增加，經濟和獲利數據的消息仍然表現不佳，而中美兩國在新冠狀病毒起源方面的緊張局勢卻在升級。

全球大多數股票市場和固定收益資產均表現良好。信用債繼續上漲，風險較高的美國高收益債表現強勁。英鎊和美國投資級債券表現均上漲，然而歐洲投資級債券表現略有停滯。主要政府債券可能持平（英國公債）或略為下跌（美國公債，德國公債）。義大利公債和西班牙公債表現更好，因為新提議的歐盟（EU）復甦基金激勵了投資者。當月新興市場政府債券有強勁的漲幅，因為新興市場央行表明他們準備面對貨幣疲軟而降息。

石油強勁反彈，因為中國的初步經濟復甦提振了全球需求，而這支持了相關的石油貨幣，例如挪威克朗和俄羅斯盧布。在持有通貨連結債（在3月份增加曝險部位）以及投資級債市場的支持下，基金在5月份有正報酬。基金減碼能源債，能源債當月受惠油價大幅上漲，使得基金績效表現略低於基準指數。當月新興市場債因為許多央行的貨幣寬鬆政策，使得新興市場債券表現良好。基金績效依舊因減碼新興市場債，表現低於基準指數。 

投資級債券 主要看好新債相對價值優於次級市場，加碼美元公司債。

高收益債券 本月曝險程度仍維持與四月相同：目前我們持有約20%的高收益債，對比於中性配置的33.3%。疫情後我們在此類別找到更多投資機會。

政府公債 我們減碼政府公債和現金，增加信用曝險。 減少新興市場信用違約交換合約(CDS)的空頭部位，使新興市場曝險增加。

股票 本月曝險程度沒有改變。整體曝險與歷史水準一致。