【收益優化】2020年2月 基金評論

瀚亞投資 - M&G收益優化基金(本基金配息來源可能為本金)

       受惠於信用利差縮窄、主要市場保持活絡，2月初市場迎來樂觀的訊號。然而新冠病毒疫情蔓延至歐洲大陸，市場隨之轉為趨避情緒。信用利差明顯擴大，本月份最後一週，許多市場表現疲軟。2月起初，市場期盼新冠病毒疫情僅會帶來短期的影響，當時中國境外的確診病例有132例，病例主要在亞洲地區，但至2月底全球已有超過4600起病例。

  股市與債市皆受到波及，標普500指數歷經金融危機後最大的單週跌幅。歐洲方面，因歐元區2019第4季度GDP僅為0.1%，拖累歐洲股市表現，希臘股市本月份市值蒸發2成。部分避險資產上漲，本月份日元走勢勁揚，日元兌美元升值3.2%；公債方面，美國公債上漲2.7%(10年期公債殖利率在2/28跌至歷史低點)、英國與德國公債分別上漲1.2%、1.4%。義大利為歐洲主要疫區，其公債下跌1.2%。意外的是，避險資產黃金與油價的吸引力下降，布蘭特原油本月份下跌。英鎊本月走勢疲軟，英鎊兌美元貶值2.9%。

  受到信用利差擴大與降息影響，拖累本基金2月份績效，其中美國投資級債與股票部位表現最為疲軟。本基金歐洲次順位金融債CDS的部位表現優異。目前增持無風險性資產部位以及減碼高收債部位有助於應對未來幾個月的風險波動。我們維持低存續期間的曝險，因為認為公債殖利率已經達到低點，其價格的潛在上漲空間有限。

投資級債券 近來投資級債部位變動幅度不大。就衍生性商品方面，我們獲利了結歐洲次順位金融債券的CDS部位。

高收益債券 高收益債曝險部位仍然低於中性配置的33.3%，因為高收債的衍生性商品價格上漲，因此在月底，本部位比重上升。

政府公債 儘管我們在月底增持現金與無風險資產的曝險部位，政府公債部位本月的變動幅度小。

股票 本月股票部位加碼一些原有的持股、購入2檔目前估值吸引人的股票，整體曝險部位仍處於5%左右。