【收益優化】201911基金評論

瀚亞投資 - M&G收益優化基金(本基金配息來源可能為本金)

美中貿易協商有進展，且製造業數據改善，尤其是德國，令11月市場風險偏好上升。11月美國PMI數據也有所改善，故公債價格走弱，殖利率回升，尤其是歐洲公債，儘管殖利率相較年初仍處於較低水準，且約於八月份急劇下降前水平。儘管多數股票市場在11月上漲（當地貨幣計價），但債券殖利率走高對固定收益商品報酬造成壓力。政府債券報酬下跌；而公司債券基本持平，部分公司信用利差收斂的漲幅與殖利率走高相互抵銷。

美德公債本月負報酬，而英國、西班牙和義大利政府公債跌幅更大。英國和歐洲信用債的信用利差收斂幅度不如投資人風險偏好較高月份，故投資級債小幅下滑；然而美歐非金融投資級債表現突出，高收益債因信用利差收斂貢獻漲幅。本月美元兌多數貨幣升值，其中亦包含部分新興市場貨幣各自原因，包括智利比索和巴西雷亞爾明顯疲軟，以及南非蘭特表現強勁。英國大選競選活動持續進行，民調顯示保守黨將守住國會。至於美國，市場預期普遍預期聯準會在2019年的最後一次會議上維持利率。

投資級債券 儘管我們因金融及美元債已有相當程度漲幅而減少部位，但我們相對於高收益債券，仍偏好投資級債。

高收益債券 此類資產曝險持穩，但仍不及中性配置的33.3%，相對於低評級的公司，我們持續持有BB級債券。

政府公債 我們繼續降低信用風險，增持公債部位。我們持續買進歐元區和日本債券，放空英國通膨連結債。此外，我們持續放空新興市場債。

股票 本月因增持帝國菸草使得股票部位稍稍上升，然而整體曝險部位仍處於歷史平均5%左右。