【收益優化】8月份投資評論

瀚亞投資 - M&G收益優化基金(本基金配息來源可能為本金)

9月對市場氣氛活躍，投資者關注主要央行利率變動。聯準會和歐洲央行都調降基準利率，而英國央行則維持利率在0.75％不變，但表示無協議脫歐風險增加，將維持低利率更長的時間。脫歐前景以及對美國經濟的擔憂下市場動盪持續存在，儘管聯準會繼續採取寬鬆政策，美國製造業仍顯示出疲軟跡象。由於中東緊張局勢加劇，石油價格飆升，都加劇了投資者在本月的不安情緒。

然而，面對市場不確定性，核心政府債券收益率未能像八月份那樣表現良好，殖利率於上半月上行。接近月底的疲軟數據再次令殖利率下行，這也許表明人們對進一步放寬貨幣政策的期望很高。最初，信用債價格因歐洲央行宣布的無限量QE而回升，但主要公司大量供應債券後，對利差構成沉重壓力。

基金在9月的績效表現，維持較短的存續期間，使得基金在殖利率反彈時受到的影響較低。尤其是在本月初，持有短天期債券，可以抵消德國國債和美國國債的價格下跌。另一方面，基金從其股票部位中受益，股票仍維持在投組5％左右水準。隨著殖利率上升，銀行股表現良好。該基金還受到利差縮窄提振，尤其是在以美元計價的投資級公司（我們更喜歡的領域），表現優於英鎊和歐元信貸。

投資級債券 相對於高收益債券，我們偏好投資級債，然而當利差收緊時，我們減少曝險。我們增加資產抵押債券，因位在負利率下他較有吸引力。

高收益債券 此類資產曝險持穩，但仍不及中性配置的33.3%，相對於低評級的公司，我們持續持有BB級債券。

政府公債 我們增加了日本和歐元區的通膨連結債的估值，並拋售英國，因為評價面看起來很昂貴，而且可以說完全反映了英國脫歐後的價格。

股票 本月較少動作，且曝險部位持穩，此資產強勁的表現提供了正面報酬。