首頁投資情報基金亮點 【入息】2019Q4基金評論

【入息】2019Q4基金評論

市場現況：

美中兩國貿易協商持續進展，且市場預期聯準會12月利率會議將降息，以改善經濟數據與企業營利表現，第四季市場風險偏好上升。

全球股票中，以巴西、阿根廷、南非、中國和英國等國股票市場表現較為強勁，因這些國家貨幣相對歐元升值而推動。全球股市及美國等許多其他國家股市皆趨近歷史高點。

在風險偏好上升和正向的經濟面消息推動下，主要國家政府公債價格走跌，而企業債券亦反映受公債表現拖累。然而高收益和新興市場政府公債表現較佳。

在全球股市表現強勁背景下，本基金績效表現亦因此受益於權益分配，主要來自歐美日等國銀行，受益於較高殖利率，以及美國科技股及英國股票。

儘管我們已將70%基金部位避險至歐元抵消部分匯率損失，但日圓和美元兌歐元走跌，拖累日本與美國部位報酬，影響基金績效表現。另一方面，保守黨於大選獲勝，硬脫歐機率下降，推升英鎊，並使基金中英國股票部位因此受益。

新興政府公債部位，尤其是墨西哥、巴西和南非等國，亦對本基金有正面貢獻，而企業債也產生相當程度的報酬。

本基金的部位中，主要政府公債表現最差，尤其是美國及義大利公債下跌最多，儘管智利公債有相當程度價值，但政治動盪拖累匯率表現。
 
部位調整：

本季我們利用30年期美國公債價格較低來增加我們的持股量，是我們唯一的投組調整。美國公債除了可為我們提供穩定合理的殖利率收益，也能作為應對經濟衰退的避險資產，但我們仍認為經濟衰退可能性極低。因本季度我們認為大多數資產現在的估值並不誘人，故尚未將現金流入再投資，這也是投組的現金部位增加原因。

市場展望：

受益於2018年股市大幅修正後的反彈，及政府公債在股票波動時提供相對多元的收益來源，且股票市場的漲幅超過核心政府公債跌幅。

但隨著新的一年到來，我們也必須嘗試評估2019的強勁上漲是否能夠延續，顯然股票市場估值不再如2018年初的吸引人。但就目前而言，我們仍偏好特定股票市場，相對多數其他資產，我們更喜歡有配息的股票，他們提供具有吸引力的估值和不斷改善的基本面。儘管可能需要更高的收益增長或優於預期的經濟數據，但我們仍預期看到股市進一步上漲。

債券市場表現非常出色，我們認為越來越難從英德政府公債中獲得像近年來所看到的那麼多報酬，但美國政府公債似乎是個例外，其殖利率高於其他主要國家。對我們而言，德國公債仍然被高估，易受價格下跌影響。因此，我們將繼續避免德英日公債，並維持長天期美國公債部位，以防股市或新興市場公債下跌。相對於德國和葡萄牙的債券，義大利公債似乎也提供了較合理的收益。

目前，我們對本基金投資組合感到滿意，我們持有大量美歐日股票，尤其是金融業，以及新興市場政府公債。另外，我們藉由美國公債部位來平衡這些資產的風險。

一如既往，地緣政治風險、美國大選、英國脫歐和貿易談判等無法預測的事情即將發生。任何一個事件都有可能引發市場動盪，但我們認為這是一個正面因素，資產價格和估值的變化創造更多投資機會，我們可利用估值驅動法來利用該機會賺取收益。因此，我們將不斷監控不同資產價格和相關性，以及基本面變化，以確保適當的投資組合配置。

為了創造最好的報酬，我們將持續布局在以下三種特性的商品：1)成長強勁、2)配息穩定、3) 估值具吸引力的市場，並同時使基金在資產類別、行業和地區上多樣化。
 
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