疫情點火宅經濟 買高收債也能參與？

新冠肺炎疫情下的受害慘業、受益產業大不同，高收益債券型基金有機可尋嗎？
一場新冠肺炎疫情蔓延，擾亂全球生活既有秩序，也帶來不同以往的投資機會。隨著消費習慣、企業經營型態改變，伴隨著宅經濟效應而來的投資機會顯現，例如外送、3C科技、娛樂遊戲相關產業爆發增長。然而，這些宅經濟受惠產業，其實投資高收益債型基金也能參與。

宅經濟效應 高收債也能參與

疫情之下外送與零售產業蓬勃發展，企業實施Work From Home帶動硬體終端需求爆發；宅在家追劇也讓娛樂產業出現洗牌。根據Netflix第二季財報結果，受惠於疫情封城效應，當季全球付費訂戶新增1,000萬個；今年第二季收入為61.5億美元，較去年同比增長25％。

瀚亞全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）正是把握這樣的投資機會，5月底伺機買進Netflix債券，等待長線價值反映。本基金目前投組前五大產業包括非循環性消費、民生必需消費、通訊、能源及工業，伺機尋找產業中收益標的，例如零售業聚焦在不受景氣影響的專業量販、食品藥品連鎖等。

疫情下，主動管理表現更優於ETF

此外，高收益債券型共同基金在疫情下的表現，有超過一半以上均優於高收益債券型ETF，今年以來的高收債殖利率分布、產業輪動及信用品質均提供擇券機會，也是基金績效勝出關鍵。高收債利差由年初的極度收斂大幅擴張至3月底，個別產業/債券表現差異極大，提供主動型基金經理人操作機會。 

 

基金操作策略，抓住時機擇券

本基金上半年操作策略，主要減碼美國高收債、新興市場高收債，相對高配投資等級債、浮動利率債、主順位債券；產業方面則是高配零售業及較不受景氣影響的醫療保健債。未來操作重點為謹慎擇券並機會調整：
(1)相對穩定產業中持續高品質布局及持券調整；
(2)循環性產業中選擇高品質/資本結構較高者；
(3)部分積極性布局著眼於潛在高報酬/風險；
(4)布局短高收

基金投資組合-產業與信評占比

基金績效表

資料來源：瀚亞投資，截至2020.6.30

危機，總是提供絕佳買點

瀚亞投資認為，下半年經濟復甦及聯準會的購債動作，未來公司債利差方向仍朝收斂為主，更重要的是，目前高收債殖利率水準及超額利差，相當具吸引力，目前僅收復約一半利差，建議投資人可把握利差收斂空間。

本波可能是高違約與高報酬共存。疫情對實體經濟影響將在第三季最為明顯，市場預估違約率可能上升至8%~10%不等；若考量後續的財政及紓困措施，將降低企業實際違約風險。建議持續加碼本基金，以成熟國家（美、歐、英）高收債為主搭配新興高收公司債，是真正的「全高收」，若遭遇市場風浪，更能彈性且全面網羅收益機會。