【亞洲債券】2020年7月基金評論

7月份，受惠於利差收斂及美國利率下降，亞洲債券市場持續持續上漲，亞洲債券指數上漲2.2％。

7月份，儘管美國公債利率觸及新低，但對於經濟復甦的預期仍推升風險性資產。月初，由於經濟數據走強，美國公債利率上升，但是，隨著新冠病毒感染率攀升，也迫使一些州推遲其重啟經濟的計劃。考量美國經濟可能因疫情再次嚴峻而陷入停滯，聯準會重申了保持貨幣政策寬鬆的立場。此外，中美之間日益緊張的政治局勢激勵了7月下旬的避險買盤。在此情形下，10年期公債殖利率下降11個基點，接近收盤新低0.55％，2年期美國公債殖利率小幅下降3個基點至0.12％。

同時，在流動性充裕及市場預期長期利率較低的情況下，投資人持續追逐收益。亞洲債券受惠於投資人對於收益需求，利差持續收斂。儘管大多數亞洲國家的經濟數據仍然疲軟，但與前一個月相比，總體環境已有改善。中國在2020年第二季度的GDP年度增長3.2％，優於預期，遠高於上一季度的負成長6.8％，受惠於基礎設施和房地產投資的強勁增長動能，同時出口也保持良好。

在各類別債券中，7月份亞債市場主要由主權債推動，因為美國較低的利率提振了長天期投資級主權債的表現。公司債中，印尼債的帶動下，高收益公司債表現優於投資級公司債。而投資級公司債中，通訊媒體業是表現優異的債券之一。

7月份，基金加碼高收益債帶來正貢獻。基金加碼中國高收益地產債貢獻正報酬。儘管各發行人的表現並不相同，但印尼金礦業的選債也帶來正貢獻。此外，斯里蘭卡央行與聯準會簽署回購協議後，債券強勁反彈。在投資級債券中，由於美國公債殖利率曲線近一個月趨於平緩，因此存續期間較長的中國債券表現出色，而加碼印尼類主權債也貢獻正報酬。

年初至今，儘管自四月份以來的好表現有助基金縮小與基準指數的落差，但基金仍落後基準指數。基金表現落後主要受到3月份高收益公司債（尤其是印尼和印度）下跌。

整體而言，基金加碼印尼高收益公司債影響基金表現，近幾個月的反彈未能抵消先前的跌幅，但是加碼印尼類主權債有助基金績效。此外，加碼中國高收益地產債也帶來正貢獻。近期地產債反彈，中國房地業是今年表現最好的產業之一。由於美國利率下降，基金的長天期投資級公司債和類主權債部位帶來正貢獻。

雖然相較5~6月的市場反彈有所緩和，但經濟指標反映出全球仍處於復甦道路。儘管新冠疫情大流行依舊令人擔憂，但各國大多採用更具針對性或局部性的方法來降低感染風險，而不是在整個國家範圍內實施封鎖。開發疫苗的進展也令投資人期待。然而，中美之間日益緊張的政治局勢依然會影響經濟，從而使各國政府保持寬鬆的政策和市場流動性。

投資人對於收益的需求，可望支撐亞洲債券市場。自4月份以來，亞債信用利差已大幅收緊，因此，經理團隊將會謹慎看待潛在風險。

7月份，我們因主權債信評調降的潛在風險考量，降低印度投資級債的部位。另外，增持菲律賓公司債，降低印尼類主權。

經理團隊維持加碼中國高收益房地產，印度再生能源和印尼高收益債等，同時我們著重於在體質較佳的債券。另外，我們看好投資人對於收益的需求，因此維持加碼高收益債策略。同時，我們持續減少長天期債以降低存續期間風險。